春節(jié)至今，科技領(lǐng)域最吸引眼球的莫過于DeepSeek發(fā)布的人工智能模型。它不僅在全球AI圈引起廣泛關(guān)注，相關(guān)熱潮還帶動(dòng)中國科技資產(chǎn)行情，那么這款A(yù)I大模型究竟有何特別之處？它又將如何影響我們的投資？本期直播有幸特邀嘉實(shí)指數(shù)基金經(jīng)理張超梁為我們深入解讀DeepSeek帶來的投資新機(jī)遇，以及如何通過A500等指數(shù)一鍵布局科技賽道和新質(zhì)生產(chǎn)力方向。

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春節(jié)期間，為何DeepSeek能爆火出圈且延續(xù)至今？

1）性能卓越：DeepSeek在多項(xiàng)評測中表現(xiàn)出色，尤其是在邏輯推理、數(shù)學(xué)和代碼生成方面。其最新版本DeepSeek-R1在數(shù)學(xué)、代碼、自然語言推理等任務(wù)上的表現(xiàn)與OpenAI的GPT-4o相媲美，甚至在某些方面超越了頂尖模型如GPT-4o和Claude Sonnet 3.5。

2）成本優(yōu)勢：DeepSeek在訓(xùn)練成本上具有顯著優(yōu)勢。例如，DeepSeek-V3僅用600萬美元的訓(xùn)練成本就達(dá)到了與GPT-4o相媲美的性能，而其他頂級模型的訓(xùn)練成本則高達(dá)數(shù)億美元。這種高性價(jià)比使得DeepSeek在成本控制上具有極大的優(yōu)勢。

3）開源性：DeepSeek的開源特性是其另一個(gè)重要特點(diǎn)。DeepSeek-R1模型權(quán)重開源，允許用戶通過模型蒸餾等方式訓(xùn)練其他模型，這一舉動(dòng)在海外被驚呼為“真正的開放的人工智能”。這種開放的態(tài)度使得全球開發(fā)者可以免費(fèi)使用和測試其模型，推動(dòng)了技術(shù)的共享和發(fā)展。

4）實(shí)際應(yīng)用場景廣泛：DeepSeek在多個(gè)領(lǐng)域都有出色的表現(xiàn)。例如，在學(xué)術(shù)科研中，它可以幫助解決復(fù)雜的數(shù)學(xué)問題；在軟件開發(fā)中，它可以高效生成優(yōu)質(zhì)代碼；在跨國交流中，它可以實(shí)現(xiàn)多語種精準(zhǔn)互譯；在客戶服務(wù)中，它可以提供智能貼心的交互體驗(yàn)。

5）技術(shù)創(chuàng)新：DeepSeek在技術(shù)上也有顯著的創(chuàng)新。例如，DeepSeek-R1模型采用了多種技術(shù)路徑進(jìn)行訓(xùn)練，包括直接強(qiáng)化學(xué)習(xí)訓(xùn)練（R1-Zero）、多階段漸進(jìn)訓(xùn)練和模型蒸餾等方法。這些創(chuàng)新使得模型在推理能力上有顯著提升，并且避免了傳統(tǒng)強(qiáng)化學(xué)習(xí)中的一些弊端。

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DeepSeek、豆包、Kimi這三款模型在功能、性能、價(jià)格方面有哪些差異？

功能方面：DeepSeek強(qiáng)大的邏輯推理、解題、代碼生成能力突出，適合開發(fā)者等專業(yè)用戶進(jìn)行補(bǔ)權(quán)代碼、優(yōu)化算法、筆記整理、知識(shí)圖譜等工作；豆包多模態(tài)交互能力突出，能處理多種模態(tài)數(shù)據(jù)，可聊天、學(xué)習(xí)、翻譯、寫論文、畫畫、生成智能體等，在創(chuàng)意層面和追求個(gè)性化體驗(yàn)方面表現(xiàn)較好；Kimi更擅長處理百萬級以上文字的長文本，在處理學(xué)術(shù)論文、專業(yè)報(bào)告等方面效率可能更高。

性能方面：DeepSeek生成速度快，每秒能生成60個(gè)token，V3模型參數(shù)大，多項(xiàng)測評超越其他開源模型，性能與GPT4等模型不分上下；豆包自然語言處理準(zhǔn)確性和流暢性較好，能提供高質(zhì)量文本和圖像生成服務(wù)，輕量級版本成本較低；Kimi在長文本處理和多模態(tài)推理方面性能優(yōu)異，但回答復(fù)雜問題時(shí)可能不夠精確，邏輯稍顯混亂。

價(jià)格方面：DeepSeek開源，對個(gè)人用戶和中小企業(yè)成本較低；豆包有免費(fèi)版，部分高級功能需付費(fèi)解鎖；Kimi大部分情況下免費(fèi)版即可滿足需求，高性能版需付費(fèi)。

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DeepSeek的出現(xiàn)對算力板塊有何影響？

DeepSeek的出現(xiàn)對算力板塊的影響比較復(fù)雜。短期內(nèi)，由于其低成本，市場情緒上會(huì)有反應(yīng)，導(dǎo)致整個(gè)算力板塊尤其是海外算力板塊調(diào)整劇烈，大家覺得短期內(nèi)對訓(xùn)練算力需求沒那么大。但從中長期來看，隨著越來越多企業(yè)涌入使行業(yè)蓬勃發(fā)展，總的算力需求體量仍會(huì)較大，對算力的需求還是會(huì)有比較大的增長，只是DeepSeek的出現(xiàn)對市場造成了短期擾動(dòng)。

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在DeepSeek的推動(dòng)下，哪些板塊或行業(yè)值得關(guān)注？

在DeepSeek或人工智能的推動(dòng)下，值得關(guān)注的行業(yè)板塊眾多。首先是科技板塊，其中電子板塊里的推理算力、半導(dǎo)體、傳感器、芯片、存儲(chǔ)等領(lǐng)域，因人工智能大模型對算力的需求，可能衍生出更多投資機(jī)會(huì)；通信板塊，推理算力增加利好國產(chǎn)光芯片、光模塊，雖短期內(nèi)交易擁擠可能有調(diào)整，但海外大廠加大資本開支，對算力需求暫未出現(xiàn)明顯階段性放緩；計(jì)算機(jī)板塊在應(yīng)用層面可能迎來更大爆發(fā)，會(huì)延展到醫(yī)藥等很多行業(yè)，AI會(huì)賦能各個(gè)產(chǎn)業(yè)，如AI加陪伴、影視、教育、醫(yī)療等。此外，金融科技、傳媒、生物醫(yī)藥等也值得關(guān)注，生物醫(yī)藥過去兩三年跌幅居前，雖近期反彈差強(qiáng)人意，但行業(yè)有發(fā)展后勁。機(jī)器人尤其是人形機(jī)器人領(lǐng)域，隨著人工智能技術(shù)發(fā)展，產(chǎn)業(yè)將快速發(fā)展，政策支持且行業(yè)前景可觀，吸引眾多明星企業(yè)布局，會(huì)帶動(dòng)新一輪產(chǎn)業(yè)發(fā)展熱潮，上游材料等有望迎來發(fā)展機(jī)會(huì)。

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機(jī)器人板塊目前的情況如何，估值水平怎樣？

2025年機(jī)器人板塊的熱度主要集中在人形機(jī)器人，由于人工智能技術(shù)發(fā)展，該產(chǎn)業(yè)將迎來快速發(fā)展，但還未到成熟期，資本市場表現(xiàn)較為極致。目前人形機(jī)器人市場處于高需求低供給狀態(tài)，隨著智能化水平提升，執(zhí)行成功率有望顯著上升。政策支持且行業(yè)前景可觀，吸引了眾多企業(yè)加速布局，這將帶動(dòng)新一輪產(chǎn)業(yè)發(fā)展熱潮，上游材料等相關(guān)領(lǐng)域有望迎來不錯(cuò)發(fā)展機(jī)會(huì)。不過，機(jī)器人板塊存在短期沒業(yè)績、估值貴的問題。科技板塊因高成長、稀缺性可能會(huì)享有一定估值溢價(jià)，短期估值過高時(shí)，投資可適當(dāng)謹(jǐn)慎，可找偏低估板塊暫避或通過交易控制風(fēng)險(xiǎn)，但擇時(shí)難度較大。如果一開始沒追漲，在股票已經(jīng)上漲一段時(shí)間后，除非風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)，否則不建議追漲，最好在調(diào)整后買入以提高安全邊際。高估值問題未來可通過高增長消化，當(dāng)增速明顯放緩、成長性減弱時(shí)，投資需更加謹(jǐn)慎。總體而言，結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好和承受能力，該板塊值得逢低關(guān)注，但不建議大筆資金投入或在市場情緒高漲時(shí)高位買進(jìn)，可采用小幅加倉或定投方式。

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為何中證A500指數(shù)值得投資布局？

A500指數(shù)是寬基指數(shù)，新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域占比大概50%左右。市場上AI相關(guān)公司涵蓋范圍廣，包括做模型、垂類應(yīng)用、提供硬件軟件以及被AI賦能的產(chǎn)業(yè)等，新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域基本能涵蓋這些相關(guān)領(lǐng)域。A500指數(shù)編制時(shí)，新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域的上市公司占比相對較高，能覆蓋高端裝備制造、新能源、新材料、機(jī)器人、半導(dǎo)體、電子等多個(gè)領(lǐng)域，在新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域的占比至少一半左右。其次，A500指數(shù)實(shí)現(xiàn)了杠鈴策略，既有大盤偏基本盤，也有成長性較好、新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域的龍頭上市公司的一面，方便一鍵布局。投資者可根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行選擇。

長期維度看，成長性和投資性價(jià)比高，波動(dòng)性比單純行業(yè)或主題指數(shù)小，適合投資者長期關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，特別是特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業(yè)績不預(yù)示其未來業(yè)績，其他基金業(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績的保證。投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。