字體大?。?a href="javaScript:void(0)">小
中大
最近的一段時(shí)間是公募基金二季報(bào)的集中披露期，大家都看到自己PICK的基金經(jīng)理的二季度“工作報(bào)告”了嗎？
在剛剛過去的二季度，市場(chǎng)風(fēng)格分化顯著，板塊輪動(dòng)速度也相當(dāng)快。放眼全市場(chǎng)，二季度最讓持有人“領(lǐng)導(dǎo)們”滿意的應(yīng)該重倉(cāng)了新能源、半導(dǎo)體這種的長(zhǎng)期景氣度高的行業(yè)的基金經(jīng)理們。
而相比之下，年初大家心中“yyds”的消費(fèi)板塊，二季度的表現(xiàn)則比較平淡。不過，相信不少小伙伴也發(fā)現(xiàn)了，每過一段時(shí)間消費(fèi)板塊總會(huì)有些“高光時(shí)刻”，這也是消費(fèi)板塊之所以一直這么高人氣的一大原因。
那么，各位大消費(fèi)板塊的資深“粉絲”們應(yīng)該如何看待這個(gè)“平淡”的二季度，又如何展望已經(jīng)徐徐展開的下半年市場(chǎng)呢？我們來看我嘉各位基金經(jīng)理在二季報(bào)中都透露了什么“玄機(jī)”？
嘉實(shí)價(jià)值風(fēng)格投資總監(jiān) 譚麗
維持行業(yè)內(nèi)均衡配置 關(guān)注細(xì)分行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)
我們做了什么二季報(bào)仍然延續(xù)組合結(jié)構(gòu)調(diào)整，對(duì)高估值品種進(jìn)一步調(diào)減，加倉(cāng)低估值或者估值合理的標(biāo)的，適度降低倉(cāng)位，同時(shí)從中期維度積極尋找新的核心標(biāo)的。
未來怎么做
我們希望能夠?yàn)槲磥恚?年以上維度）做好組合的前瞻性布局，保持整個(gè)組合估值的合理性對(duì)于新消費(fèi)這個(gè)產(chǎn)品，我們始終維持在大消費(fèi)行業(yè)內(nèi)部均衡配置，關(guān)注各細(xì)分行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)。
食品飲料股經(jīng)過一段時(shí)間的調(diào)整，內(nèi)部分化也較大，除了估值過高的啤酒、預(yù)調(diào)酒以及個(gè)別股票以外，我們認(rèn)為在食品內(nèi)部已經(jīng)有一些可以關(guān)注的個(gè)股，可以在調(diào)整中尋找投資的機(jī)會(huì)，我們繼續(xù)看空估值高企的醫(yī)療服務(wù)、白酒、免稅零售，雖然行業(yè)景氣較高，但過高的估值致使未來的收益空間非常有限，甚至小幅的盈利波動(dòng)就足以致使股價(jià)的大幅回調(diào)，我們對(duì)于估值較低的家電股保持跟蹤，基于對(duì)經(jīng)濟(jì)的樂觀預(yù)期和對(duì)個(gè)股經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)的樂觀預(yù)期，仍然看好汽車、航空服務(wù)的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，適當(dāng)增加了對(duì)于休閑服裝的配置，同時(shí)在新興消費(fèi)上加大研究力度，積極把握新的消費(fèi)趨勢(shì)所帶來的投資機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為國(guó)貨的崛起將是未來較長(zhǎng)時(shí)間維度的最大趨勢(shì)，其中蘊(yùn)含的機(jī)會(huì)也很多，大多會(huì)在可選消費(fèi)領(lǐng)域，比如我們一直看好的智能汽車。嘉實(shí)平衡風(fēng)格投資總監(jiān) 常蓁
從最本質(zhì)的規(guī)律出發(fā) 在不確定的未來中尋找更確定的機(jī)會(huì)
我們做了什么
二季度適當(dāng)減持了部分估值過高，對(duì)未來透支較為嚴(yán)重的個(gè)股。目前持倉(cāng)主要方向：
1）長(zhǎng)期方向較好，競(jìng)爭(zhēng)壁壘較高的以高端白酒、家電、醫(yī)療服務(wù)為代表的消費(fèi)類優(yōu)質(zhì)個(gè)股；
2）在國(guó)際上具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的制造業(yè)龍頭；
3）長(zhǎng)期空間較大，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，估值有吸引力的，符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型需要的科技創(chuàng)新型企業(yè)。
未來怎么做
我們認(rèn)為，以合理的價(jià)格買入優(yōu)質(zhì)公司并長(zhǎng)期持有是持續(xù)獲得超額回報(bào)的有效途徑，希望從最本質(zhì)的規(guī)律出發(fā)，在不確定的未來中尋找更確定的機(jī)會(huì)，繼續(xù)優(yōu)化組合，力求贏得長(zhǎng)期穩(wěn)定的回報(bào)。
嘉實(shí)大消費(fèi)研究總監(jiān) 吳越
不再“躺贏” 站起來向前看
我們做了什么
我們把工作重點(diǎn)放在尋找那些能夠用超預(yù)期業(yè)績(jī)兌現(xiàn)實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益的標(biāo)的，同時(shí)立足長(zhǎng)期，基于概率思維和風(fēng)險(xiǎn)收益比的考量，將組合內(nèi)部分質(zhì)地優(yōu)異但無法算出長(zhǎng)期理想回報(bào)率的極高估值標(biāo)的進(jìn)行減倉(cāng)。
未來怎么做
未來數(shù)年的消費(fèi)投資將不再同于過往。從2020年開始，特別是今年，伴隨估值中樞抬升到歷史頂峰水平，加上傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域的業(yè)績(jī)?cè)鏊龠M(jìn)入平穩(wěn)期，“躺贏”打法已經(jīng)無法取得相對(duì)收益甚至是絕對(duì)收益，該現(xiàn)象我們預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，因此新階段的消費(fèi)投資將更加有挑戰(zhàn)、更加專業(yè)化、更考驗(yàn)基金經(jīng)理alpha能力，未來可能會(huì)看到不同消費(fèi)基金間的業(yè)績(jī)巨大分化。
展望未來，我們的核心工作將摒棄傳統(tǒng)消費(fèi)的賽道投資，轉(zhuǎn)為個(gè)股投資+新興消費(fèi)投資，重點(diǎn)尋找那些滿足新階段時(shí)代環(huán)境下的卓越成長(zhǎng)股，我們相信，中國(guó)龐大且縱深的消費(fèi)市場(chǎng)能持續(xù)提供N年N倍收益的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。當(dāng)然，投資思路的變化也將帶來組合特征的改變，在確定性平庸收益標(biāo)的與不確定性高收益標(biāo)的間，我們傾向暴露更多持倉(cāng)給后者，最終實(shí)現(xiàn)去穩(wěn)增銳的目標(biāo)。消費(fèi)投資新階段已經(jīng)到來，讓我們拭目以待，不再“躺贏”，站起來向前看，用樂觀、勤奮、前瞻的研究態(tài)度為持有人創(chuàng)造更優(yōu)秀收益。
風(fēng)險(xiǎn)提示：基金投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，特別是特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來業(yè)績(jī)，其他基金業(yè)績(jī)不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)的保證。
上一篇
二季報(bào)出爐，解讀價(jià)值投資大咖的調(diào)倉(cāng)換股路徑
下一篇
張金濤：篤定價(jià)值投資，相信均值回歸
